Российский рынок госзаймов вошел в фазу, когда инвесторы не готовы активно покупать ОФЗ даже при доходности выше 16% без дополнительной премии. 30 сентября Минфин не смог разместить четырехлетний выпуск: участники запросили более низкую цену и, соответственно, более высокую доходность.

Главная причина — сочетание большой программы заимствований, бюджетных рисков и сомнений в быстром снижении ключевой ставки. Доходности длинных ОФЗ уже достигают 16–17%, а надежные корпоративные облигации предлагают сопоставимые или более высокие ставки.

В IV квартале Минфину предстоит привлечь еще 2,45 трлн руб. за 11 аукционов. При слабом спросе на бумаги с фиксированным купоном ведомству, вероятно, придется чаще использовать флоатеры и платить инвесторам повышенную премию.

Итоговая картина для рынка проста: государственные заимствования становятся все дороже, инвесторы требуют компенсацию за бюджетные и процентные риски, а высокая стоимость обслуживания долга закрепляется на более длительный срок. Источник: